Минфин объяснил укрепление гривны, но новые риски не проанализировал

Минфин объяснил укрепление гривны, но новые риски не проанализировал

Иностранцы накупили украинских гособлигаций почти на $1 млрд., и в любой момент могут обвалить нашу гривну

Укрепление курса гривны в 2019 году, происходит по трем основным причинам, считают аналитики Министерства финансов. В свежем аналитическом отчете были перечислены все:

  1. Привлечение иностранцев к покупке облигаций внутреннего госдолга. За первый квартал 2019 года нерезидентский портфель ОВГЗ вырос втрое, и достиг 20,3 млрд. грн. на 1 апреля. В Минфине не скрывают, что 96% портфеля составляют гособлигации, номинированные в гривне.
  2. Крупные продажи урожая зерновых на экспорт, которые стали рекордными за всю историю Украины. Аграрии вытягивают экспортные показатели, и позволяют сократить дефицит торгового баланса.
  3. Продажи экспортерами валютной выручки под уплату годовых налогов.

В тоже время в Минфине признают, что даже растущие объемы экспорта не способны угнаться за импортом. Если объем импорта в феврале вырос на 14,9%, то экспорт лишь на 7,3%.

«На фоне долгосрочного нисходящего ценового тренда на сырьевых товарных рынках и слабого внешнего спроса взнос реального экспорта в ВВП является несущественным», — в тоже время отмечается в отчете Минфина.

Курс гривны могут обвалить

Впрочем, ситуация с экспортом пока тревожит не так сильно (наши производители умеют брать объемами), как история с выкупом нерезидентами новых порций гривневого госдолга. Пока это несомненный плюс. Иностранцы заводят в Украину доллар, конвертируют его в гривну, и покупают ОВГЗ. Покупают активно: за две недели апреля объем вложений подрос 20,3 млрд. грн. указанных в отчете Минфина до 25,59 млрд. грн. И несомненно продолжит увеличиваться. Ведь западные инвестфонды, где привыкли зарабатывать по 3-4% годовых, в Украине получают до 19%. Так что их мотивация ясна.

Сиюминутные выгоды Минфина и Нацбанка тоже понятны. Ведь значительная часть этой валюты оседает в золотовалютных резервах НБУ, и у чиновников есть с чего платить по госдолгу. В 2019 году пик выплат приходится на май, когда нужно совершить не только регулярные платежи по облигациям и МВФ, но и погасить $1 млрд., который Украина должна США. Это серьезное испытание для чиновников, и они готовы хвататься за любой доллар, который хотя бы гипотетически может поступить в страну. Причем не задумываясь о последствиях.

В тоже время среднесрочные последствия — уже осенью 2019 года — могут быть очень даже серьезными. Особенно в случае политической нестабильности на фоне выборов. Сейчас в Нацбанке думают, что смогут побороть риски — как только завершаться сроки купленных иностранцами ОВГЗ, тут же всучить им новые выпуски наших бумаг. То есть продолжить строить долговую пирамиду. Однако никто не в силах просчитать политические риски, и никто не знает, чем закончится в этом году выборный процесс. Хотя для иностранцев — это ключевой момент. При малейшей дестабилизации, они тут же свернут свои позиции на Украину. И очень быстро выведут капиталы.

Тогда-то и может наступить обвал гривны: портфель нерезидентов вот-вот достигнет $1 млрд., а суточный объем торгов на нашем межбанке редко достигает $200 млн., курсовые же раскачки устраиваются покупками $10-15 млн.

Сейчас девальвационный прогноз называют паникерским и маловероятным. Однако, как показывает история нашей национальной валюты с 1997 года, именно такие маловероятные побеги иностранцев, как раз и сбываются. И все на что после этого хватает горе-чиновников — это на перекладывание ответственности. Говорят о внешних рисках, которые не просчитали, и о провалах предшественников, которые не проанализировали. А с последствиями один на один остается народ.

Источник: ubr.ua

Выживаем на долгах: как Украина вышла на положительный платежный баланс

Выживаем на долгах: как Украина вышла на положительный платежный баланс

Финансовый счет нарастает главным образом за счет ОВГЗ, а металлургический экспорт чахнет

Украине не удается вернуть себе звание экспортной державы. По итогам 11 месяцев 2018 года, текущий счет страны остался дефицитным, и составил $4,4 млрд., сообщил Нацбанк. Показатель чуть лучше 10-месячного — тогда дефицит был на уровне $4,6 млрд. Он показывает, что украинский импорт по-прежнему превосходит экспорт, что отрицательно сказывается на стабильности валютного рынка и объясняет курсовые раскачки гривны.

Сейчас экспорт вытягивают агропроизводители, которые наращивают заграничные поставки зерновых. Причем, делают это рекордными темпами.

«Физические объемы поставок за рубеж зерновых культур в ноябре достигли исторического максимума (5,3 млн т), а их стоимостные объемы выросли в 1,6 раза в годовом измерении благодаря сохранению высоких мировых цен. Кроме того, продолжали улучшаться показатели экспорта других продовольственных товаров: жиров и масла, мяса. Рост объемов экспорта продовольственных товаров ускорился до 27,2% в годовом измерении, достигнув исторического рекорда ($2,1 млрд) и обеспечив более половины всего экспорта», — уточнили в Нацбанке.

Кто подвел — это металлурги. Объемы экспорта их продукции продолжают активно снижаться. В НБУ уверяют, что это происходит из просадки цен, сильнее всего на черные металлы.

«Слабый спрос сохраняется прежде всего за счет строительного сектора из-за ухудшения погодных условий, на фоне высокого предложения. По оценке ArcelorMittal, спрос в Евросоюзе только на конструкционную сталь в 2018 году меньше уровня докризисного 2008 года почти на 20%. А предприятия, несмотря на действие антидемпинговых импортных пошлин, использовали 65% своих мощностей для производства стали по сравнению с докризисными 80%», — говорится в нацбанковском отчете.

Поток доллара в Украину обеспечивали кредиторы. Финансовый счет в ноябре прирос на $1,6 млрд., а за январь-ноябрь — на $5,5 млрд., в основном за счет размещений правительством новых выпусков облигаций внутреннего госзайма (ОВГЗ). Инвестиции за 11 месяцев 2018 года составили $2 млрд., и львиная доля средств поступила в банковский сектор — 21% вложений. Причем, в большинстве случаев речь шла не о вливании новых средств, а о переоформлении старых долгов в капиталы.

Приток чистых иностранных инвестиций в ноябре увеличился до $301 млн.

Благодаря всем инвестиционным вливаниям, платежный баланс в январе-ноябре удалось свести с профицитом на уровне $1,1 млрд. А после привлечений кредитов от МВФ, Евросоюза и Всемирного банка чиновники смогли нарастить размер золотовалютного резерва Нацбанка до $20,7 млрд., то есть до 3,5 месяцев импорта (при стандартном требовании в 3 месяца).

Источник: ubr.ua