Недооцененная страна. Почему Украина до сих пор имеет мусорный кредитный рейтинг и как на этом заработать

Мусорный кредитный рейтинг Украины не соответствует положительным экономическим показателям страны. НВ Бизнес выяснил, когда повысят рейтинг Украины и как на этом можно заработать

Украина оказалась очень недооцененной страной по показателю соотношения размера долга и бюджетного дефицита к ВВП, сообщает в инфографике Bloomberg. Оценкой авторитетного агенства в своем твитере поделилось Министерство финансов Украины (Минфин).

Как видно из графика ниже, в Украине значительно лучше соотношение долга к ВВП (62%, по данным МВФ) и ниже дефицит бюджета, чем у Кипра, Бахрейна и Египта. При этом, у этих стран официальный кредитный рейтинг гораздо выше, чем «мусорный» рейтинг Украины (B —).

«Четко видно, что оба показателя в Украине (низкий рейтинг В-) значительно лучше, чем у Египта (В), Бахрейна (В +) и Кипра, рейтинг которого ВВВ — это рейтинг инвестиционного качества», — отметил президент инвестгруппы Универ Тарас Козак.

Аналитик исследовательской компании DuckerFrontier Марк Макнами, который ретвитнул пост Минфина, считает странным тот факт, что украинский кредитный рейтинг настолько низок для страны, где:

— соотношение долга и ВВП заметно улучшилось;

— гривна вошла в топ валют, курс которых укрепился к доллару с начала года;

— валютные резервы растут, дефицит текущего счета — контролируемый.

Когда рейтинг Украины могут повысить

Эксперты утверждают, что в сентябре-октябре текущего года три основных кредитных рейтинговых агентства: S & P, Moody’s и Fitch, будут пересматривать оценку Украины. Вполне вероятно, что кредитный рейтинг страны будет повышен.

«Пожалуй, учтут подсказку Bloomberg», — ожидает Козак.

Напомним, 9 августа текущего года японское рейтинговое агентство Rating and Investment Information (R&I) уже повысило суверенный кредитный рейтинг Украины на две ступени с CCC+ до B, прогноз — стабильный.

Аналитики агентства R&I отмечают, что ВВП Украины растет, инфляция замедляется, а временное увеличение дефицита платежного баланса до 3−4% не окажет влияние на кредитоспособность Украины. Исходя из значительных потребностей в рефинансировании задолженности и для поддержания здоровой финансового среды, финансовая поддержка Международного валютного фонда является важной для Украины.

Аналитики агентства отметили, что показатель государственного долга к ВВП уменьшился с 69,2% на конец 2016 года до 52,3% по состоянию на конец 2018 года. Присоединение к сети Clearstream позволило Украине увеличить ликвидность на внутреннем рынке капитала и расширить базу инвесторов.

Так, на текущий момент иностранные инвесторы уже купили украинские облигации внутреннего госзайма (ОВГЗ) на более чем $3,6 млрд. По прогнозам Morgan Stanley до конца года объем иностранных вложений в ОВГЗ может вырасти до $6 млрд. Это одна из основных причин укрепления курса гривни.

Контекст

Кредитный рейтинг — финансовый инструмент для определения степени надёжности облигаций, которые выпускает эмитент (компания, государство). Рейтинг назначается специальными агентствами, например A.M. Best, Dun & Bradstreet, Standard & Poor’s, Moody’s или Fitch Ratings и имеет буквенные обозначения «A», «B», «C». Рейтинг Standard & Poor’s, в котором, впрочем, как и в двух последующих, «A» обозначает самые платежеспособные компании и государства, а «С» — наоборот, высокорисковые заемщики: AAA, AA +, AA, AA-, А +, А, А-, BBB +, BBB, BBB-, BB +, BB, BB-, B +, B, B-, CCC +, CCC, CCC-, CC, C, D. Все заемщики, подпадающие под рейтинг ниже BBB-, торгуют спекулятивными или мусорными облигациями.

Как заработать на недооцененности Украины

Текущий кредитный рейтинг открывает новые возможности для инвесторов, так как при повышении рейтинга страны-заемщика ее долговые ценные бумаги дорожают, объясняет Тарас Козак. «Как на этом заработать? Спойлер: купить длинные облигации внутреннего государственного займа Украины», — отметил он. — Теория: при росте кредитного рейтинга эмитента / заемщика, стоимость заимствований для него снижается (доходность падает — Ред.). А выпущенные ранее в обращение долги такого эмитента растут в цене. Чем «длиннее» срок до погашения, тем больше можно заработать. Есть несколько недель времени, чтобы купить ОВГЗ и проверить гипотезу».

Почему рейтинг до сих пор мусорный

Как отметили НВ Бизнес в Dragon Capital, инвесторов останавливает от вложения капитала в Украину в первую очередь широко распространенная коррупция и недоверие к судебной системе. Об этом свидетельствуют результаты недавнего опроса иностранных инвесторов Европейской Бизнес Ассоциацией (ЕБА), Dragon Capital и Центром экономической стратегии. Значительно ухудшают инвестиционную привлекательность монополизация рынков и политическое влияние олигархов. Нестабильная валюта и финансовая система потеряли место в топ-тройке проблем, называемых инвесторами и переместились на шестое место в соответсвующем антирейтинге. Кстати, военный конфликт с Россией оказался не первым, а четвертым препятствием, тогда как репрессивные действия правоохранительных органов, поднялись с седьмой позиции на пятую.

«Надеемся, что новый президент и Верховная Рада направят свою энергию в первую очередь на установление верховенства права, борьбу с коррупцией и ограничение влияния олигархов», — заявил генеральный директор Dragon Capital и президент ЕБА Томаш Фиала.

Источник: biz.nv.ua